进入12月，玻璃盘面冲高回落，月初期货2405合约最高上行至2029元／吨之后，价格开始振荡下行。现货方面虽然有一定走弱，但总体价格平稳。伴随着期货宽幅运行，2405合约完成了与现货的基差修复，同时2401合约与2405合约价格也逐步平稳。

　　“在玻璃期货2405合约宽幅振荡的过程中，市场多空双方小有分歧。”申万期货能化高级分析师陆甲明表示，一方面，11月至12月初，国内的玻璃消费表现较好。在需求和利润推动下，11月玻璃的日融量稳定在高位，同时上游企业库存逐渐从4000万重箱消化至3000万重箱，市场信心恢复对玻璃期货2405合约价格形成支撑。另一方面，12月是玻璃消费淡季，消费终会出现季节性下降，这也意味着近月合约与现货价格总体处于弱势运行中，这就与盘面交易的2405合约形成多空分歧。

　　对此，中信建投期货能源高级分析师胡鹏表示，玻璃市场情绪起伏明显，其背后反映出目前国内地产周期发生变化，市场对明年的地产行业分歧较大，对玻璃的预期也不尽相同。“从期现价差来看，目前玻璃期货略微升水现货，表明市场认为明年玻璃走势较为乐观，即使短期现货价格下跌，但对整体行情有一定的上涨预期。”他说。

　　事实上，近期玻璃期货持仓有所增加，也表明多空存在分歧，而分歧的核心点在于明年玻璃需求是否下降，这也取决于地产竣工面积是否下降。

　　在胡鹏看来，目前多头的主要逻辑在于“保交楼”政策将贯穿明年，地产竣工面积有望维持高位，且中期地产开工、销售降幅或明显收窄，这将对玻璃带来利好。“目前空头的主要逻辑在于2021年下半年以来国内房屋新开工面积持续两年多下行，这将对中期玻璃需求形成明显拖累。”他称。

　　陆甲明认为，预计明年玻璃消费形势总体保持乐观。通过今年的修正，目前浮法玻璃加工利润维持在200元／吨上下，总体尚可。同时，库存也逐步下降到合理区间，为明年市场运行储备了一定的基本面余量。政策方面，12月北京、上海调整优化购房政策，这些优惠均有利于刚需购房的需求释放，其也会在明年逐渐成为玻璃需求兑现的一部分。

　　需要注意的是，截至今年年底，浮法玻璃的日融量已经回升至17.2万吨水平以上，基本恢复到2022年前期产量高点附近水平。

　　“由于玻璃供给相对充裕，明年需求能否消化就成为市场关注的焦点。”陆甲明表示，如果出现阶段性供需偏弱的情况，尤其是消费淡季，那么玻璃现货价格将承压。

　　在胡鹏看来，主导后期玻璃走势的关键因素在于供应能否如期维持高位以及需求表现能否超预期。“玻璃供应主要取决于利润变动，目前玻璃利润偏高，企业冷修意愿不足，预计中短期玻璃日熔量将维持高位。”胡鹏认为，明年地产竣工需求能否维持高位主要取决于政策力度。“若政策超预期，竣工面积将维持高位，玻璃需求有望超预期。”他说。

　　参考历史走势可以发现，春节后虽然是现货消费淡季，但同时也是市场对开春后需求复苏行情的一次博弈。

　　“与往年同期相比，当前玻璃现货库存处于5年均值附近，明显低于2022年同期库存水平，高于2019年和2020年同期水平。”胡鹏表示，目前多数地区的玻璃企业库存均无较大压力，企业降价促销的意愿不足，今年春节的冬储行情或不及预期。在他看来，春节前玻璃市场的变量或在于地产政策对玻璃市场主体预期的影响。

　　陆甲明称，后市需关注玻璃下方的支撑因素，比如，明年1月的玻璃库存情况和成本变化。尤其是，目前市场对明年5月的供需相对乐观，企业套保策略依然可以采取逢低采购思路。

　　胡鹏认为，短期玻璃期货主要博弈弱现实和强政策预期，春节前玻璃价格可能继续维持现货偏弱、期货偏强的走势。“现货将受到供应增加和需求季节性下滑的拖累，但期价因乐观预期支撑，走势大概率强于现货。”他称。